海顺新材上市之前，或需先踢走这些“绊脚石”

近日，上海海顺新型药用包装材料股份有限公司(以下简称“海顺新材”)拟在创业板上市，保荐机构为天风证券公司。

海顺新材是专业生产新型药用包装材料以及铝箔食品包装的研发、生产、销售一体化的企业。招股说明书显示，海顺新材近年来发展状况良好，营业收入和净利润保持平稳增长。但是，天信投资相关人士在仔细翻阅招股说明书时发现，海顺新材目前仍存在诸多风险。

应收账款大幅上涨

招股书显示，近年来公司应收账款增长较快，2011年至2013年，公司应收账款净额分别为4,915.91 万元、5,415.76 万元和8,176.75 万元，应收账款占流动资产的比例分别为51.42%、41.98%和51.06%，应收账款周转率分别为3.44 次、3.85 次和3.84 次，特别是2013年应收账款增长率高达51%。

海顺新材的客户主要为制药行业企业，客户虽然资信状况良好，并与公司保持了长期良好的合作关系，报告期内销售款项收回情况正常，但若未来宏观经济或客户经营情况发生重大不利变化，公司可能面临一定的坏账损失或者坏账准备计提不足的风险。

股权高度集中

公司实际控制人为林武辉先生和朱秀梅女士，二人为夫妻关系，其直接和间接持有公司81.67%的股份，本次公开发行后，林武辉先生和朱秀梅女士对公司仍处于绝对控制地位。一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。

海顺新材股权过于集中，可能对董事会的治理结构不利，控制人容易利用所有权和经营权合一的模式，掌握内部信息操控董事会，进行高抛低吸完成资本运作，损害中小投资者的利益。

综合以上分析，我们认为海顺新材目前仍存在诸多风险，企业一旦成功上市，可能对投资者的利益造成不利影响，可能阻碍公司的进一步发展。

 江苏申凯包装高新技术股份有限公司成立于2002年，公司注册资本8000万RMB，天交所上市企业,，股权代码000057，高新技术企业，公司总投资超过2.1亿RMB，拥有20000余平方米普包厂区；拥有13000平方米的药包厂区， 11000平方米的办公面积。公司拥有二位行业顶尖研发博士，每年新增超过100多个专利，专业生产食品包装膜（袋）、药用包装膜（袋）、化工包装膜（袋）、电子监管码防伪包装等各类彩印复合包装膜（袋）。现位于无锡新区硕放中通路99号，毗邻上海车程2小时内。